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주식투자/투자공부

펀드시장 (3) 환매금지형펀드 / 종류형펀드 / 전환형펀드 / 모자형펀드 / 재간접펀드

*환매금지형펀드 펀드를 운용하고 있을 때 중간에 환매를 청구할 수 없는 펀드 - 부동산펀드나 특별자산펀드와 같이 현금화가 곤란하거나 평가가 곤란한 자산을 편입하는 펀드에 환매를 허용하면 유동성 부족으로 투자자 간 불평등한 결과가 발생할 수 있기 때문이다. - 그래서 환매금지형펀드는 최초 발행일로부터 90일 이내에 증권시장에 상장하여야 한다. (투자자의 투자자금 회수를 위한 기회 제공) - 적용의무 (1) 부동산펀드, 특별자산펀드, 혼합자산펀드, 펀드재산의 20%를 초과하여 시장성 없는 자산에 투자하는 펀드의 경우 환매금지형으로 설정해야 한다. (2) 위 사항에 해당하더라도 시장성 없는 자산에 투자하지 않는 경우에는 환매금지형으로 설정하지 않을 수 있다. ※ 펀드관련 수수료 및 보수 (1) 판매수수료 : ..

2020. 12. 20. 09:39

주식투자/투자공부

환매조건부매매 Repurchase Agreement / RP시장

자꾸만 금융 관련 책을 읽다보면 달러RP네 뭐네 그러는데 RP가 뭔지 짚고 넘어가겠다. RP는 환매조건부매매라는 뜻으로 영어로 보면 Repurchase Agreement이다. '다시 되사가기를 약속한다'라는 뜻이다. 즉, 미래 특정 시점에 특정 가격으로 동일한 증권을 다시 매수/매도할 것을 약정하고 이루어지는 증권 매매라고 보면 되는데, 쉽게 말해서 '증권'을 담보로 잡고 돈을 주고받는것이라고 하면 된다. 법정 형식은 소유권을 이전하는 매매이지만, 경제적 실질은 증권을 담보로 하는 차입거래다. *RP 구성요소 (1) RP매도자 = 돈 빌리는 차입자 / 담보물로 증권을 제공 = "나 돈좀 빌려줘... 이자 쳐서 갚을게... 못믿겠다고? 여기 증권을 담보로 맡길게!" (2) RP매수자 = 돈 빌려주는 대여자..

2020. 12. 19. 11:49

주식투자/투자공부

펀드시장 (2) 증권펀드, 부동산펀드, 특별자산펀드, 혼합자산펀드 , 단기금융 집합투자기구 MMF

*운영구조에 따른 분류 (1) 환매 가능여부 - 개방형펀드 : 투자자의 환매가 가능한 펀드로 지속적으로 판매/환매가 가능하다. - 폐쇄형펀드 : 환매금지형 펀드로 대신 투자금 회수를 위해서 거래소에 상장해 놓았다. 주로, 환금성이 없는 자산이나 매일 공정한 평가가 어려운 자산(부동산,특별자산)에 투자하는 펀드들이다. (2) 추가설정납입 가능여부 - 추가형 : 추가설정납입 가능 - 단위형 : 추가설정납입 불가능 *운용대상에 따른 분류 *설정국가에 따른 분류 (1) 외국펀드/역외펀드offshore fund : 외국법률에 따라 설정되어 국내에서 판매되는 펀드로, 국내 판매등록이 필요하다. (2) 해외펀드 : 국내펀드인데 해외 자산에 투자하는 펀드 *증권펀드(=증권 집합투자기구) 펀드재산의 50% 초과분을 증권..

2020. 12. 18. 11:36

주식투자/투자공부

펀드시장 (1) 펀드, 집합투자, 집합투자기구 / 투자신탁, 투자회사

*집합투자 2인 이상의 투자자로부터 모은 금전 등을(단독펀드X) 투자자로부터 일상적인 운용지시를 받지 아니하면서(펀드운영의 독립성) 재산적 가치가 있는 투자대상자산을 취득/처분, 그 밖의 방법으로 운용하고(운용방법 제한 없음) 그 결과를 투자자에게 배분하여 귀속시키는 것 *집합투자기구 Collective Investment Scheme CIS 위의 집합투자를 수행하기 위한 기구=펀드 (1) 공모 집합투자기구=공모펀드 : 집합투자기구가 발행하는 집합투자증권에 대한 투자권유를 받은 투자자의 수가 50인 이상 (2) 사모 집합투자기구=사모펀드 : 집합투자증권을 사모로만 발행하는 집합투자기구로서 투자자(전문투자자 제외, 청약의 권유가 아닌 실제 투자자)의 총수가 49인 이하 ※ 사업의 형태 (1) 개인사업자 s..

2020. 12. 17. 10:04

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상장법인재무 (13) 공개매수 / 의결권 대리행사의 권유, 위임장 권유

*공개매수 불특정 다수인에 대하여 의결권 있는 주식등(CB,BW등 잠재주식 포함)의 매수의 청약을 하거나 매도의 청약을 권유하고 증권시장 밖에서 그 주식을 매수하는 것 - 회사의 경영권을 두고 공개매수를 많이 하기 때문에, 공개매수에 참여할 주주들이 충분한 정보를 가질 수 있어야 한다. 특히, 증권시장 밖에서 매수되므로 투명성이 더더욱 보장되어야 한다. - 공개매수자로 하여금 매수기간, 매수수량, 매수가격 등을 공시하게 하여 투자자보호and 주주의 평등 대우를 보장한다. (1) 공개매수의 절차 1. 공개매수사무취급자 선임 : 대부분 증권사 2. 공개매수내용 공고 : 전국을 보급지역으로 하는 둘 이상의 신문에 공고 2. 공개매수신고서 제출 : 공개매수공고일에 금융위와 거래소에 공개매수 신고서를 제출, 공개..

2020. 12. 16. 10:00

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상장법인재무 (12) M&A / 우호적M&A, 적대적M&A / 경영권 방어 수단 / 5% 보고제도, 위임장 권유, 차등의결권

*M&A (Merger&Acquistion) - Merger : 둘 이상의 회사가 결합하여 하나의 회사가 되는 것 - Acquistion : 경영권을 수반하는 주식의 인수, 영업/자산의 양수 (1) 우호적friendly M&A 계약을 통해 하는 M&A로 주식인수, 합병, 영업양수도, 자산양수도 등의 방법으로 가능하며, 대부분 기업의 성장전략 상 필요한 경우 평화롭게 하게 된다. (2) 적대적hostile M&A 대상기업target company의 의사에 반하여 주식매입takeover 및 위임장대결proxy fight로 이루어진다. 대부분 재무적 이익 획득 목적을 위해 기업사냥꾼이나 해지펀드들이 많이 한다. *적대적M&A (1) 대상 대주주가 50%이상 가지고 있는 기업이 아니라면 모든 기업이 타겟이 될 ..

2020. 12. 15. 11:11

주식투자/투자공부

상장법인재무 (11) 주식매수청구권

*주식매수청구권 회사에 중대한 변화를 가져오는 어떤 사안이 주주총회에서 가결(통과)되었을 때, 이에 반대하는 주주에게 투자금의 회수기회를 보장해주기 위해 부여한 권리 - 합병, 분할합병, 주식교환, 주식이전, 영업양수도 등에 적용되나 단순분할과 자산양수도에는 부여되지 않는다. (1) 주식매수청구권의 행사 - 반대의사의 통지 : 이사회 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 해당법인에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 주식매수청구권이 행사가 가능하다. - 주주총회에는 굳이 참석할 필요는 없으며(침묵), 주주총회에 참석하여 갑자기 찬성 투표를 하는 경우 반대의사 철회로 간주한다. - 매수청구 및 기간 : 주주총회의 결의일로부터 20일 이내에 자기가 소유하고 있는 주식을 매수하여 줄 것..

2020. 12. 14. 12:18

주식투자/투자공부

이건희-이재용 경영권 승계 이슈 정리 / 애버랜드, 제일모직, 삼성물산, 삼성바이오로직스

지금까지 공부했던 내용들을 바탕으로 현실세계의 예시를 분석해보도록 하겠다. 아주 복잡하고, 아주 핫한 삼성그룹의 이건희-이재용의 경영권 승계 이슈다. 전에도 이해해 보려고 노력했지만, 금융지식 부족으로 이해를 못했는데 이젠 어느정도 공부했으니 이해가 되겠지 싶다. (0) 1995년 이재용은 이건희 회장에게 60억 8천만원을 증여받는다. 여기에서 16억원을 증여세로 내고, 남은 45억원으로 당시 비상장 주식인 에스원과 삼성엔지니어링 주식을 매입한다. 두 회사는 곧 거래소에 상장되었는데 이재용은 적절한 시점에 주식을 매도하여 각각 375억원, 230억원을 회수하여 560억 가량의 차익을 낸다. 1244%의 수익률! (1) 1996년 애버랜드는 장외시장에서 1주당 85,000원에 거래되고 있었고, 전체 주식 ..

2020. 12. 13. 12:24

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상장법인재무 (10) 주식의 교환 및 이전 (주식스왑) / 영업양수도 및 자산양수도

*주식의 포괄적 교환 A회사가 신주를 발행해서 B의 주주가 가진 주식 전부와 교환함으로써 A가 B의 완전 모자회사 관계가 되는 형태 - 신주 발행 말고 기존에 있던 자사주로도 교환 가능 *주식의 부분적 교환(주식스왑) A회사의 신주가 B회사의 주식과 일부 교환되는 형태로, 완전 모자회사 관계를 형성하지는 못한다. - 자본시장법은 부분적 주식교환(주식스왑)을 자산양수도로 규정한다. - 주식스왑으로 우회상장도 가능하다. ex) 상장법인A는 제3자배정 유상증자를 실시한다. 여기에 비상장법인B의 최대주주는 자신의 지분을 주식출자를 통해 상장법인A의 유증에 참여하여 실질적으로 상장법인A의 지배권을 확보하게 된다. (이 경우 우회상장의 허락을 맡아야 함) *주식의 포괄적 이전 B회사 주식 전부를 신규로 설립하는 회..

2020. 12. 12. 13:50

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상장법인재무 (9) 분할 / 단순분할, 분할합병, 인적분할, 물적분할 / 지주회사

저번 포스팅까지 다뤄본 '합병'의 반대개념인 '분할'을 다뤄보도록 하겠다. *분할 회사가 독립된 사업부문을 떼내어 1개 이상의 회사를 설립함으로써 1개 회사가 2개 이상으로 나누어지는 것 분할회사 -> 분할신설회사 (1) 단순분할 분할신설회사가 다른 회사와 합병하지 않고 독립법인으로 존속 - 인적분할 : 분할회사의 주주가 분할신설회사의 주식을 소유하는 형태로 주주구성은 변하지 않고 회사만 수평적으로 분할됨. - 물적분할 : 분할회사가 분할신설회사의 주식을 100% 소유하는 형태로 분할회사는 완전모회사, 분할신설회사는 완전자회사가 됨. - 물적분할은 분할회사(1인)가 분할신설회사 신주를 100% 소유하게 되기 때문에 증권신고서 제출 의무가 없다. - 인적/물적분할은 주주권리에 구조적인 변화가 없으므로 주식..

2020. 12. 11. 10:50

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상장법인재무 (8) 합병가액 산정 / 상장 vs 상장, 상장 vs 비상장, 비상장 vs 비상장

합병 시 주식교부는 어떤 회사의 가치가 더 높냐? 즉, 어떤 주식이 더 비싸냐?를 기준으로 몇 대 몇 비율로 교부한다. ex) B주식 10주당 A주식 1주 교부 = A회사 가치가 B회사 가치보다 10배 높으므로, 합병되는 B회사 주주들에게 10주당 A주식 1주를 주겠다는 뜻이다. 그 회사가치=주식가치=합병가액은 어떻게 산정하는가? *상장법인 vs 상장법인 합병을 위한 이사회 결의일 or 합병계약 체결일 중 빠른 날의 전일을 기준으로 산정한 기준주가 ※ 기준주가 = (a+b+c / 3) a. 최근 1개월간의 거래량 가중 평균종가 b. 최근 1주일간 거래량 가중 평균종가 c. 최근일의 종가 - 각 상장법인의 기준주가는 +-30%씩 조정할 수 있다. (계열사간 합병은 10%) 그런데 통상적으로는 거의 할인/할..

2020. 12. 10. 11:26

주식투자/투자공부

상장법인재무 (7) 합병 / 흡수합병, 신설합병, 소규모합병, 간이합병, 삼각합병

*합병 2개 이상의 회사가 계약에 의해 청산절차를 거치지 않고 하나의 회사로 합쳐지는 법률 사실 *흡수합병 합병회사(존속회사)가 피합병회사(소멸회사)의 모든 권리와 의무를 포괄적으로 승계하는 합병으로 합병회사의 주식을 피합병회사 주주들에게 나눠준다. - 합병으로 인한 신주의 발행 및 주식의 교부가 모집/매출에 해당하는 경우 증권신고서를 제출해야 한다. *신설합병 합병당사회사가 신설회사(합병회사)를 설립하여 합병당사회사(피합병회사)의 모든 권리와 의무를 신설회사로 포괄이전하고 합병당사회사는 별도의 청산절차 없이 소멸한다. *소규모합병 흡수합병 시 존속회사에 대해서만 인정되는 합병으로, 합병될 회사의 규모가 굉~장히 미미할 시 간단하게 흡수합병하라고 만든 합병이다. - 합병신주(자기주식 포함)의 비율이 존속..

2020. 12. 9. 09:09

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상장법인재무 (6) 자기주식 / 자사주 취득, 처분, 소각

*자기주식(자사주) 회사가 자기의 계산으로 자신이 발행한 주식을 취득하는 것 (1) 자사주 취득의 목적 - 주주가치 제고 : 회사의 재산에 변화는 없는데 시장의 주식 수가 줄어들기 때문에 주가가 상승되거나 안정된다. but 그냥 취득만 하지 말고 소각까지 가야지 제대로 된 주주가치 제고이겠지. 이 자사주 취득은 배당과 더불어 주주에게 이익을 환원하는 방법 중 하나. - 적대적 M&A 방어 : 회사 보유 자사주는 의결권이 없다. 그런데 적대적 M&A가 들어와서 주총 표대결을 해야 할때면, 자사주를 왕창 우호세력에게 팔아서 의결권 부활시켜서 편싸움에서 이길 수 있다. - 스톡옵션 행사 대비, 임직원 성과급 지급 (2) 절차적 요건 - 취득과 처분은 이사회의 결의가 있으면 된다. - 취득한도 1. 일반목적 취..

2020. 12. 8. 10:07

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상장법인재무 (5) 감자, 무상감자, 유상감자 / 무상증자, 주식배당

*감자 : 증자의 반대말로 자본을 감소시킨다. *무상감자 회사재산의 실질 감소 없이 회계상으로만 자본금 감소 = 원래 주주의 돈인 자본금을 회사 차원에서 쓰자고 뺏어가버림;; - 결손이 누적되는 등 재무구조가 나빠지는 경우 무상감자로 감자차익을 발생시켜 결손을 보전함 ※ 자본금 = 발행주식총수 X 액면가액 (1) 발행주식 총수를 감소시키는 방법 (액면가 유지, 통상적인 방법) ex) 그냥 2개 있던 내 주식 1개로 줄어듦;; (2) 액면가액을 감액하는 방법 (발행주식수 유지) ex) 1000원짜리 내 주식 500원으로 갑자기 떡락해버림;; - 부실화된 기업이 채권단의 외부자금을 수혈 받을 때는(=워크아웃:기업의 재무구조 개선작업) 대주주의 경영책임을 물어서 일반주주보다 높은 감자비율을 적용한다. = 대주..

2020. 12. 7. 14:47

주식투자/투자공부

상장법인재무 (4) 조건부자본증권

*조건부자본증권 Contingent Capital Securities (1) 전환형 조건부자본증권 객관적이고 합리적인 기준에 따라 미리 정해놓은 사유가 발생하는 경우 회사채가 발행회사의 주식으로 전환되는 회사채 - 전환사채는 투자자가 전환 여부를 결정하지만, 조건부자본증권은 미리 정한 사유가 발생하면 주식 전환된다. (2) 상각형 조건부자본증권 객관적이고 합리적인 기준에 따라 미리 정해놓은 사유가 발생하는 경우 회사채의 상환과 이자지급 의무가 감면(채무재조정)되는 조건이 붙은 회사채 - 위와 같은 조건들 때문에 투자자에게 이자를 더 많이줌 - 자본시장법에 따라 상장법인만 발행이 가능하다. - 은행(상장/비상장)과 은행지주회사(상장)은 은행법에 따라 발행하는데, 자본시장법의 조항에서 몇가지 은행 관련 규제..

2020. 12. 6. 11:52

주식투자/투자공부

상장법인재무 (3) 주식연계채권 / 전환사채 CB, 신주인수권부사채 BW, 교환사채 EB

주식과 연계된 채권들을 알아보자 *전환사채 CB Convertible Bond 일정한 조건에 따라, 회사에서 새로 발행하는 주식으로 전환청구할 권리가 부여된 회사채 - 사채권자에게 전환청구권이 부여되므로 일반적으로 낮은 금리로 발행된다. - 발행회사 입장에서는 전환권이 행사되면 부채가 감소하고 자본이 증가해서 좋다. - but 주주들 입장에서는 유증처럼 주식가치 희석화되서 달갑지 않다. - 상장법인이 전환사채를 발행하는 경우에는 발행 후 1년이 경과한 후에 전환권이 행사 가능하다. 다만, 공모로 발행하는 경우에는 1개월이 경과한 후부터 행사 가능하다. - 상장법인이 경영관련 분쟁 등인 경우에는 편법을 막기 위해 공모방식으로만 발행 가능하다. (1) 전환가액의 결정 A : 1개월 가중산술평균주가 B : 1..

2020. 12. 5. 10:22

종목분석/비츠로셀

비츠로셀 201203 전환사채 CB 발행 분석

따끈따끈한 뉴스다 비츠로셀이 12월 3일자로 전환사채 CB를 발행했다고 한다. CB는... 뭐 어쨌든 빚이기에 좋지 않다. 그리고 전환되면 회사는 자본이 늘어나서 좋지만 주주들에겐 주식가치가 희석화되어서 좋지 않다. 하지만 회사입장에서는 좀 더 싼 금리로 돈을 끌어옴과 동시에 전환권이 행사되면 자연스레 자본이 늘어나기 때문에 스무스하게 유상증자 효과를 낼 수 있어서 딱히 손해볼것이 없는듯한 느낌이다. 흠... 왜그랬을까 일단 dart에 올라온 공시를 뜯어보기로 하자. 일단 공모는 아니고 사모이며 100억원 규모다. 목적은 운영자금. 그런데? 사채의 이율, 즉 이자가 모두 0%다. 그러니께 이자 없이 돈을 빌린것이다. 엥스러울수 있지만 이러면 인플레이션때문에 비츠로셀에게 유리하다. 그럼 이렇게 돈을 내어준..

2020. 12. 4. 11:10

주식투자/투자공부

상장법인재무 (2) 우선주, 전환우선주, 상환우선주 / 상환전환우선주 RCPS

※ 우선주 의결권을 없앤 대신 보통주보다 우선해서 배당 받을 권리가 부여된 주식 - 일반적으로 누적적(이번년도에 못받았으면 내년에 얹어서라도 줌),비참가적(남는 이익 있어도 추가로 안주고 미리 정해놓은 금액만 줌)우선주이다. ※ 전환우선주 일정한 기간(보통 1~10년)이 지나면 보통주로 전환한다는 조건이 붙은 우선주. 그러니께 조금 우대해주다가 나중에는 보통주로 바꾼다~ 하는거임 ※상환우선주 일정한 기간이 지나면 발행회사가 배당가능이익으로 다시 되 사가는 조건이 붙은 우선주 - 여기서 발행회사가 의무적으로 상환해야 하거나 or 증권 소유자에게 상환권이 있으면 (put) 부채로 분류 - 상환권이 발행회사에게만 있으면 (call) 자본으로 분류한다. (내가 갚고 싶을 때 갚을게~) *상환전환우선주 RCPS ..

2020. 12. 4. 00:38