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종목분석/이크레더블

이크레더블 분석 (2) 재무제표 훑어보기

연간 매출을 보면 꾸준히 늘어왔다. 좋은 부분이다. 특히 2020년 9월분을 보면 전년동기에 비해 7.9% 오른 수치다. 판관비를 보면 인건비가 가장 많은 비중을 차지한다. 2019년 기준 73%에 달한다. 인건비만 있으면 사람을 갈아서 운영하는 비즈니스인가보다. 인건비는 매년 올랐다. 그 다음으로 비중을 차지하고 있는것은 관리비인데 이 역시 매년 오르는 추세다. 영업이익은 2020년 3분기까지만으로 이미 작년의 영익을 넘겼다. 괄목할만한 성장이다. 전년 동기 대비는 6.6%가 올랐다. 영업이익 아랫단은 쥰나게 깔끔하다. 약간의 이자수익을 포함한 금융수익을 빼고 어떠한 자질구레한 수익/비용이 없다. 깔-끔, 씸플 그 자체다. 굳굳 만족스럽다. 여기에 당기순이익도 다이내믹하게 꾸준히 잘 오르고 있다. 너무..

2021. 1. 16. 11:38

종목분석/이크레더블

이크레더블 분석 (1) PER, ROE, 배당률

이크레더블 아주 좋은 주식인데 항상 아쉽다고 느끼는건 현재 가격이다. PER밴드를 보면 역사적 PER에 비해 너무 고평가 되어있다. 이는 PBR밴드를 봐도 그렇다. 2015년부터 보면 대체적으로 15~16 PER정도를 줬는데 2020년 들어서 19로 뛰었다. Fn가이드컴퍼니에서 제공하는 컨센서스에 따르면 2020년 EPS 예상치는 1,179원이다. 여기에 평균적인 PER인 15~16을 적용해보자면 17,685원~18,864원이다. 장밋빛 어메이징 미래가 있지 않는 이상 최소 20,000원 아래에서 매수해야하지 않나 싶다. 시가총액은 2,764억원이다. 외인은 14.94%를 똭 먹고있다. 역사를 보니 2019년까지도 17%를 차지하고 있다가 점점 수량을 줄여나갔다. 흠... 주주구성은 이렇다. 모기업인 한..

2021. 1. 14. 11:21

주식투자/투자공부

파생상품시장 (9) 스왑 Swaps / IRS, CRS, Equity Swaps, CDS, TRS

*스왑Swaps 양 당사자가 일정기간 동안(6개월,1년,etc) 정기적으로 cash flow를 서로 교환하기로 약정하는 계약 - 선도계약을 여러 기간에 걸쳐 반복적으로 실행하는 것으로도 볼 수 있다. *IRS 변동금리와 고정금리를 교환하는 스왑 (1) XYZ는 은행으로부터 2년 만기 변동금리대출을 LIOBR금리에 +1%더 얹어서 주는 조건(3개월마다 이자지급)으로 대출받았다. 그런데 사실 XYZ는 변동금리가 싫다. 고정금리가 좋다. (2) 그래서 XYZ는 스왑딜러에게 찾아가서 고정금리 7.5%를 줄테니 너가 대신 LIBOR금리값좀 내주라고 한다. 즉 2년만기 IRS를 체결하는 것이다. (3개월마다 교환) (3) XYZ는 변동금리대출에서 고정금리대출8.5%(7.5%+1%)로 변신해서 기분이 좋다. *CRS..

2021. 1. 12. 11:01

주식투자/투자공부

파생상품시장 (8) 선물옵션/ 포지션청산closing/ Basis, Convergence/ 가격도출, cost of carry

*포지션 청산closing 마음이 바뀌어서 만기(T)이전에 포지션을 청산하려면 현재 포지션과 정 반대의 포지션을 취하면 된다. 예를들어 long이던 사람은 short을 치면 되고, short이던 사람은 long을 치면 된다. 단, 기초자산/만기/계약수량은 동일해야 한다. - 청산에 따른 long position의 손익 - 청사에 따른 short position의 손익 - 선도계약 역시 선물계약과 마찬가지로 만기 전에 포지션을 청산하고 싶으면 반대 포지션을 취하면 되는데, 표준화되지 않은 상대매매이므로 반대포지션을 찾기 어렵고, 만약 customize해주는 딜러가 나타난다고 해도 많은 비용을 지불해야 할 것이다. *Basis와 Convergence Basis = spot price(특정시점 기초자산 가격)..

2021. 1. 10. 11:39

주식투자/투자공부

파생상품시장 (7) 선물계약 Futures contracts / 일일정산, 증거금, 개시증거금, 유지증거금, 마진콜

*선물계약 Futures contracts 선도계약과 경제적인 실질은 동일하다. 하지만 선물계약은 장외거래인 선도계약을 표준화하여 거래가 편리하게 이루어지도록 만들어 놓았을 뿐이다. - 선물거래소는 기초자산, 계약크기, 거래대상이 될 수 있는 자산의 등급, 계약만기일 등을 정하여 거래를 표준화한다. - long이나 short를 치고 싶은 사람들은 선도계약처럼 상대방을 직접 찾아 1:1 거래를 할 필요 없이 선물거래소에서 표준화된 선물계약을 사거나 팔면 된다. - 결제는 당사자간 이루어지지 않고 청산소clearinghouse CCP가 각 당사자의 상대방이 되어 이루어진다. 이로인해 counterparty risk는 감소한다. (1) 일일정산 Marking to Market 선물 투자자의 포지션(long o..

2021. 1. 8. 11:18

주식투자/투자공부

파생상품시장 (6) 선도계약 Forward contracts

*선도계약 forward contracts 양 당사자간의 계약으로, 한 당사자는 다른 당사자로부터 미래의 정해진 시점에 / 미리 정해진 가격으로 / 기초자산의 특정한 수량을 매입하거나 매도할 의무가 있는 계약 - 기초자산을 매입하기로 한 당사자는 long position, 기초자산을 매도하기로 한 당사자는 short position이다. - 선도계약을 하는 당시에는 서로 cash flow가 발생하지 않는다. - 양 당사자는 default와 같은 이유로 계약을 이행하지 못할 수 있는 counterparty risk를 진다. - 정해진 시점이 되면 거래를 하게 되는데 각자의 이익profit은 아래와 같다. 예를들어 나와 파리바게트 주인장이 12월 25일에 케이크를 20,000원에 주고받기로 선도계약을 맺었다..

2021. 1. 6. 11:48

주식투자/투자공부

파생상품시장 (5) Put-Call Parity 풋콜 패러티, Fiduciary call, Protective put

*Put-Call Parity (만기에만 옵션을 행사할 수 있는 European option으로 가정) 기초자산, 행사가격, 만기가 같은 call option의 가격과 put option의 가격 사이의 관계를 말하며, 이 관계를 이용하여 합성 포지션을 생성할 수 있다. (1) Fiduciary call 행사가격이 X인 call option + 만기 T에 X를 지급하는 무위험 zero-coupon bond을 들고있는다. 이 Fiduciary call은 만기(T)가 되었을 때 다음과 같은 경우의 수가 있겠다. 뭐 굳이 이해는 필요없고 이러한 수식이 나온다는것만 알아두면 된다. (2) Protective put 행사가격이 X인 put option + 주식(S)을 들고있는다. = P + S 만기가 되었을 때? ..

2021. 1. 4. 11:12

주식투자/투자공부

파생상품시장 (4) 이자율옵션 Interest Rate Option, 이자율콜옵션, 이자율풋옵션 / Interest Rate Cap, Interest Rate Floor, Interest Rate Collar

*이자율옵션 Interest Rate Option 지금까지 기초자산이 주식이었다면, 이자율옵션은 기초자산이 '이자율'이다. 이자율 중에서도 변동금리로, 통상 영국의 LIOBR금리를 쓴다. (1) Interest rate call option - 돈을 빌리는 입장(차입자)는 이자율콜옵션을 매수한다. = long call 그래서 시장금리(LIBOR)가 행사금리(strike rate)보다 오르면 옵션을 행사하여 낮은 금리인 행사금리로 차입한다. 예를들어 5%이자율콜옵션을 long position해놓는다. 그런데 어라? 시장금리(LIBOR)가 10%로 올라버렸어? 헤헤 그래도 나는 이자율 콜옵션이 있었기 때문에 꺼-억 하면서 5%이자율로 돈을 빌린다. but 시장금리가 오히려 2%로 낮아졌다? 그럼 옵션prem..

2021. 1. 2. 09:33

주식투자/투자공부

파생상품시장 (3) 옵션투자전략 / Protective put, Covered Call, Straddle

*Protective Put 주식 가격 하락시, 일정수준 이상의 손실을 제한하기 위한 투자전략으로 헷지하고 싶은 특정 주식에 풋옵션을 박아 놓는다(long put) ex) 삼성전자+삼성전자 풋옵션 (왼쪽) 예를들어 삼성전자 주식과, 삼성전자 행사가격 7만원의 풋옵션이 있었는데 삼성전자가 5만원대로 폭락한다? 그럼 우선 삼성전자가 -2만원 되어서 빡칠뻔 했지만? 나는 그냥 원래 7만원에 팔 수 있기에 다행이다^^ 휴~ (오른쪽) 삼성전자 행사가격 7만원의 풋옵션이 있었는데 올라버렸다? 아~놔~ 그냥 풋옵션 매수시의 premium만 날렸네 직관적으로 프로텍티브 풋을 정리하자면, 대공황이 와도 풋옵션을 걸어놨으니 행사가격 아래로 손실 볼 걱정은 없지만 가격이 그대로이거나 상승하면 풋옵션 매수의 premium은..

2020. 12. 31. 14:39

주식투자/투자공부

파생상품시장 (2) 옵션의 내재가치와 시간가치, 옵션가격

*내재가치 Intrinsic Value 옵션은 예를 들어 설명하는것이 가장 이해가 빠르다. (1) 콜옵션 나는 디즈니 주식의 콜옵션을 가졌다. 행사가격은 150달러. 오늘 이 옵션의 내재가치를 구해보고자 한다. - 만약 현재가가 160달러라면, 나는 콜옵션을 행사해서 150달러를 주고 디즈니 주식을 받겠다. 그리고 160달러에 내다팔아서 10달러의 차익을 먹겠다. = 주식현재가160(S)-옵션행사가150(X) > 0 = in-the-money - 만약 현재가가 150달러라면, 나는 콜옵션을 행사하든, 안하든 제가격에 그냥 사는것이다. = 주식현재가150(S)-옵션행사가150(X) = 0 = at-the-money = 수익도 손해도 없다. - 만약 현재가가 140달러라면, 나는 콜옵션을 행사하지 않는다. ..

2020. 12. 30. 10:16

주식투자/투자공부

파생상품시장 (1) 옵션 Options / 콜옵션call, 풋옵션put / long, short / payoff, profit, premium

※ 기본적으로 선물,옵션,스왑을 다루는 파생상품시장은 제로섬게임이다. 누군가가 따면 누군가는 잃는 전형적인 내기, 도박성 상품이라고 볼 수 있다. 그러면 정보력에 우위가 있는 사람이 전적으로 좋겠지? 그런데 일개 개인들이 정보력에 우위가 있는 기관투자자들을 1:1 맞짱으로 이길 수 있을까? 없다. 그래서 파생상품은 개인이 투자하지 말라고 한다. 반면, 주식시장은 win-win게임이라고 볼 수있다. 아무튼 회사가 성장하면 기관이든,외국인이든,개인이든 주식을 들고있는 사람은 모두 사이좋게 먹는다. 굳이 다른 상대방과 맞짱 뜰 필요가 없다. 그런데 어떻게 아무런 대가 없이 돈이 생길까? 대가는 치루고 있다. 누가? 노동자가. 노동자 입장에선 lose이겠다. 자신이 일한 몫의 일부만 갖고, 일부는 주주들에게 주..

2020. 12. 29. 09:13

주식투자/투자공부

자산유동화증권시장 (3) MBS / CBO / CLO / CARD, 내부 신용보강장치

*MBS Mortgage Backed Securities 주택담보대출채권(모기지)을 기초자산으로 유동화한 ABS - MBS발행기관은 주로 주택금융공사이다. - SPC방식이 아닌 유동화신탁 방식으로 발행한다. *CBO Collateralized Bond Obligations 회사채를 기초자산으로 발행되는 ABS (1) Primary CBO 신용도가 낮아 시장에서 회사채를 직접 발행하기 어려운 기업의 회사채를 pooling하여 ABS로 발행한다. - 주로 CDO형식의 tranche 구조로 발행한다. - 신규 발행 회사채를 기초로 발행한다. - 회사들이 회사채를 발행하면 자산보유자(증권회사 연합그룹)이 싹다 사들인다. 그리고 SPC를 거쳐 tranche구조로 발행하여 투자자들에게 판다. (2) Secondar..

2020. 12. 28. 11:30

주식투자/투자공부

CDO(Collateralize debt obligation)부채담보부증권 : 구조와 원리

서브프라임모기지 사태의 주범이라고 불리우는 CDO에 대해서 깔-끔 정리해보도록 하겠다. (1) 미국의 부동산시장이 호황이었다. (2) 사람들이 주택담보대출 즉, 모기지론을 많이 땡겨받아 집을 샀다. 왜? 집값이 계속 오르니께 (3) 은행은 주택담보대출채권을 만기 전에 현금화 하기 위해 MBS를 발행하였다. (4) 그중에는 신용도가 낮은 BB나 B등급의 MBS도 있었다. 이런 MBS는 잘 팔리지 않았다. 그래서 은행이나 증권사들은 슬펐다. (5) 하지만 월스트리트는 죽지 않는다. CDO라는것을 만들기 시작한다. (6) 먼저 맨 왼쪽 박스에 보다시피 예를들어 100개의 쓰레기 MBS들을 하나의 큰 풀로 묶는다. (7) 그리고 ABS 만들듯 SPC에게 양도하고 이제 판매자에게 기교를 부리며 판다. (8) 우선..

2020. 12. 27. 09:11

주식투자/투자공부

자산유동화증권시장 (2) ABS발행 특례 / 진정양도 / 채권 양도시 대항요건 특례

ABS를 발행하는 절차에 있어서 특례를 몇가지 마련해놨다. *유동화자산의 양도방식 자산보유자는 유동화전문회사SPC에게 자산을 넘기는 척만 하지 말고 '진짜로'넘겨라 즉, 아래와 같은 진정양도true sale 요건을 갖춰라 - 매매 또는 교환에 의할 것 - 유동화자산에 대한 수익권 및 처분권은 양수인(유동화전문회사SPC)이 가질 것 그런데 양수인이 해당 자산을 처분할 때에 양도인에게 다시(?) 우선매수권을 주는 경우도 인정한다. - 양도인은 유동화자산에 대한 반환청구권을 가지지 아니하고, 양수인은 유동화자산에 대한 대가의 반환청구권을 가지지 않는다. 즉, 한번 거래하면 환불은 없다. - 양수인은 양도된 자산에 대한 위험 역시 인수한다. 단, 해당 유동화자산에 대하여 양도인이 하자담보책임을 지는 경우 등은 ..

2020. 12. 26. 11:21

주식투자/투자공부

자산유동화증권시장 (1) ABS 자산유동화증권 / 구성요소, 발행구조 및 절차

*자산유동화 Securitization 금융기관 or 일반기업이 보유하고 있는 비유동성자산(대출채권,부동산,매출채권 등)을 시장에서 판매/유통하기 용이한 형태의 증권으로 변환시킨 후 이를 현금화하는 일련의 과정 *자산유동화증권 ABS Asset Backed Securities 자산유동화로 발행된 증권 (1) 자산유동화법에 의한 자산유동화증권 ABS '자산유동화에 관한 법률(자산유동화법)'에 의거하는데 이는 규제법이 아닌 지원법의 성격을 띈다. 때문에 자산유동화를 위하여 반드시 이 법을 따를 의무는 없다. 다만, 이 법을 따를 경우 여러 가지 법률 절차상의 편의나 조세혜택을 누릴 수 있다. - 자산유동화법에 의하면, ABS를 발행하려면 투자자를 보호하기 위해 자산유동화계획을 거래소에 공시하고, 자산양도 역..

2020. 12. 24. 12:44

주식투자/투자공부

펀드시장 (6) 펀드 증권신고서와 등록

*펀드 증권신고서 (1) 증권신고서 제출 의무 공모펀드는 증권신고서 제출 의무가 있으나, 사모펀드는 없다. 공모펀드는 증권신고서가 수리된 후에야 펀드의 청약 권유가 가능하며, 효력발생일 전 청약승낙은 불가하다. (2) 일괄신고 제도 일반증권은 일괄신고서 제출 후 추가 발행 시마다 일괄신고추가서류를 제출해야 하지만, 계속 모집(판매)하는 추가/개방형 펀드는 절차를 간소화해서 일괄신고서 효력 발생만 하면 이후 일괄신고추가서류 제출 또한 필요 없다. (3) 투자설명서 투자자에게 펀드를 투자권유하는 경우 법령상 설명의무사항을 설명하고 투자설명서를 교부해야 한다. - 설명(청약의 권유)시 예비/간이투자설명서도 사용이 가능하다. *펀드의 등록 펀드가 설정/설립된 경우에는 공모/사모 구분 없이 등록의무가 부과된다. ..

2020. 12. 23. 12:07

주식투자/투자공부

펀드시장 (5) 사모펀드 / 헤지펀드, PEF, SPC

- 경영참여형 사모펀드 PEF : 경영권 참여, 사업구조 또는 지배구조 개선 등을 위하여 지분증권에 투자,운용하는 사모펀드 - 전문투자형 사모펀드 (헤지펀드) : 경영참여형 사모펀드를 제외한 사모펀드 *전문투자형 사모펀드 공모펀드를 운용하려면 집합투자업 인가를 받아야 하지만, 전문투자형 사모펀드를 운용하려면 전문사모집합투자업자로 등록만 하면 된다. (인가는 요건이 더 복잡하고 빡세며, 등록은 상대적으로 쉬움) - 2019년 기준 우리나라 공모펀드 운용사는 87사, 전문사모펀드 운용사는 173사가 있다. - 공모펀드 운용사도 전문사모집합투자업자로 등록하면 사모펀드를 운용할 수 있다. (1) 적격투자자 : 49인 이하로 - 전문투자자 professional investors 국가, 지방자치단체, 금융기관, ..

2020. 12. 22. 10:52

주식투자/투자공부

펀드시장 (4) 상장지수펀드 ETF / PDF, CU, 지정참가회사 AP, 유동성공급자 LP

*상장지수펀드 ETF Exchange Traded Fund 특정 기초자산(금,원유 등) 또는 특정 지수(코스피)의 움직임과 수익률이 연동되도록 설계된 펀드로, 거래소에 상장시켜 유통되도록 한다. - 발행시장 : ETF가 설정되고 환매되는 시장 - 유통시장 : 설정된 ETF가 상장되어 매매되는 시장 - 개인투자자 : 발행시장에는 참여할 수 없어 ETF의 설정과 환매는 불가능하고, 유통시장에서만 거래 가능 - 법인투자자(기관투자자) : 유통시장 발행시장 둘다 참여 법인투자자는 발행시장의 ETF가격인 NAV(Net Asset Value)(=진짜 가격)와 유통시장에서 형성된 ETF가격(=수요와 공급에 의한 가격)의 괴리율이 크게 벌어지면, 그 차액을 취득하기 위한 차익거래를 지속적으로 수행하여 두 가격의 격차를..

2020. 12. 21. 12:12