펀드시장 (4) 상장지수펀드 ETF / PDF, CU, 지정참가회사 AP, 유동성공급자 LP

 

*상장지수펀드 ETF Exchange Traded Fund 

특정 기초자산(금,원유 등) 또는 특정 지수(코스피)의 움직임과 수익률이 연동되도록 설계된 펀드로, 거래소에 상장시켜 유통되도록 한다.

 

- 발행시장 : ETF가 설정되고 환매되는 시장

- 유통시장 : 설정된 ETF가 상장되어 매매되는 시장

 

- 개인투자자 : 발행시장에는 참여할 수 없어 ETF의 설정과 환매는 불가능하고, 유통시장에서만 거래 가능

- 법인투자자(기관투자자) : 유통시장 발행시장 둘다 참여

법인투자자는 발행시장의 ETF가격인 NAV(Net Asset Value)(=진짜 가격)와 유통시장에서 형성된 ETF가격(=수요와 공급에 의한 가격)의 괴리율이 크게 벌어지면, 그 차액을 취득하기 위한 차익거래를 지속적으로 수행하여 두 가격의 격차를 줄인다.

 

(1) 납부자산구성내역 PDF Portfolio Deposit File

1CU의 구성내역으로 ETF를 구성하는 포트폴리오의 내역이라고 보면 된다. ex) 애플 20% 구글 5%...

 

(2) 설정단위 CU Creation Unit

ETF의 최소단위로 설정과 환매는 CU의 정수배로만 가능하다. (1.5CU이런거 불가능) CU는 현물납입이 원칙이며 예외적으로 현금납입이 가능하다.

 

(3) 지정참가회사 AP Authorized Participant

법인투자자의 요청에 따라 ETF의 설정과 환매를 대행하는 증권회사로 그냥 법인투자자와-자산운용사 간의 다리역할을 한다. 

- 원래 ETF는 설정시 현물납입이 원칙이지만 현금납입의 경우에 AP는 현금을 받고 현물(주식)을 매입하여 현물바스켓을 구성해준다.

 

 

ETF설정과 환매

(4) 발행과 환매과정

1. 법인투자자는 공개된 PDF에 맞추어 원하는 CU만큼 AP(증권사)에게 현물/현금을 납입하고 ETF 설정을 신청한다.

2. AP는 CU를 자산보관회사(은행)에 납입하고 자산운용사에 ETF설정을 신청한다.

3. 자산운용사는 자산보관회사(은행)에 CU 납입 여부를 확인한 후 ETF를 발행하여 AP(증권사)를 통해 법인투자자의 계좌에 넣어준다. 

4. 법인투자자는 유통시장에 ETF를 풀고 매매한다.

※ 환매는 위 과정의 역

 

(5) 매매

투자자는 일반 주식거래와 유사하게 매매한다.

- 유동성공급자 LP Liquidity Provider는 매매거래시간 중 호가스프레드 비율이 국내기초자산 추적시 2%이내, 해외기초자산 추적시 3%이내 범위를 초과하지 않도록 매수/매도호가를 지속적으로 제시하여 괴리율을 축소시켜준다.

즉, 호가를 촘촘히 깔아줘서 수요공급이 제대로 없어서 기초자산 가격과 달리 시장가격이 팍 뛰거나 내리는것을 막는 역할. ETF발행 자산운용사는 지정참가회사AP(증권사)중 1사 이상과 당해 ETF에 대한 유동성 공급계약을 체결한다.

- 자산운용회사는 ETF와 NAV가 기초지수를 잘 따라감으로써 추적오차Tracking Error가 최소화 될 수 있도록 포트폴리오를 운용한다. 그러니께 코스피200지수를 ETF가 잘 따라가게 계속 운용을 해줘야 한다.

 

※ 괴리율과 추적오차

- 괴리율은 시장의 수요공급때문에 ETF의 가격이 실제 NAV와 벌어지는 차이를 뜻하며, 이는 법인투자자의 차익거래와 LP의 유동성공급으로 막는다.

- 추적오차는 기초지수 자체와 ETF간의 일별 수익률의 차이를 뜻하며, ETF의 복제방법과 복제수준, 기초자산 거래비용, 기초자산의 배당이나 이자, 운용보수, 지수이용료 등에서 발생할수밖에 없다. 자산운용사는 운용을 잘 해서 이 추적오차를 줄이는 역할을 한다.

 

 

(6) 특성

- 투명성과 거래편의성 : ETF가격 및 구성요소인 PDF는 매일 공시되며, 주식과 같이 매매가 용이하다.

- 분산투자 

- 낮은 운용보수

 

(7) 신종 ETF

- 레버리지ETF

- 인버스ETF

- 합성ETF : 특정 기초자산을 추적하기 위해 그 기초자산의 수익률을 실현할 수 있는 스왑 등 장외파생상품을 편입하는 ETF

ex) 나스닥이 3% 오를때마다 3%에 걸맞는 이익을 준다는 은행과 계약을 해서 그걸 들고있는다.

- 액티브ETF : ETF의 NAV변화가 기초지수의 변화를 초과하도록 운용하는 것을 목표로 하는 ETF