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주식공부 (1) 주식, 주주, 주식시장 / 보통주, 종류주식

*주식stock 주식회사의 물적 기반이 되는 자기자본에 대한 출자지분equity 또는 이를 나타내는 증권으로 회사에 대해 출자를 했다는 증거를 나타내고, 출자에 의한 주주의 권리를 나타냄 *주주shareholder 주식을 신주발행을 통해 취득하거나 직접매수 또는 상속을 통해 취득함으로 주식이 가지고 있는 권리와 의무의 주체가 되는 자로써, 주주의 자격에는 자연인/법인 등 제한이 없다. 주주의 권리는 소유 주식수에 비례하는데 우선주같이 회사의 정관에 따라 각기 권리의 내용을 달리해서 발행 될 수 있다. 주주의 권리는 크게 (1)자익권이 있는데 주주가 회사로부터 경제적 이익이나 기타 편익을 받을 수 있는 권리로 이익배당청구권, 잔여재산분배청구권, 신주인수권 등이 있다. (2)공익권은 주주가 회사의 운영에 참..

2020. 10. 8. 11:27

채권공부 (8) 유통시장 / 장외거래, 장내거래 / 국채전문유통시장, 일반채권시장, IDB

*채권 유통시장 채권 유통시장은 장내시장과 장외시장이 있는데 우리나라 채권시장의 경우에는 장외거래 비중이 높고, 장내거래는 국채 중심으로 이루어진다. 채권종류별 거래량을 보면 항상 장외거래가 장내거래보다 훨씬 많은데, 점점 장내거D래의 포션이 넓어지고 있다. 왜냐? 장내거래를 차지하는 국채거래가 활발해지고 있기 때문이다. 그리고 장외거래에서도 국채의 비중은 상당히 높다. 우리나라 채권시장은 거즘 국채거래만 이빠이 한다고 보면 된다. *장내거래제도 (1) 국채전문유통시장 전자거래시스템KTS를 이용한 경쟁매매시장으로 시장참가자는 스크린 호가만을 통해 익명으로 가격경쟁을 한다. 거래되는 채권은 국채, 통화안정증권, 예금보험기금채권이며, 국고채의 체결 수익률이 실시간으로 공시됨에 따라 채권시장에 지표금리를 제공..

2020. 10. 7. 11:06

채권공부 (7) 국채의 발행, 경쟁입찰, 비경쟁입찰 / 국고채통합발행제도 / 회사채의 발행

요번 포스팅에선 채권의 발행에 관하여 알아보도록 하겠다. 크개 국채의 발행과 회사채의 발행으로 나눠서 살펴보자. *국채의 발행 국채법에 따라 기재부장관이 정부의 각 부처로부터 발행 요청을 받고, 국채발행계획안을 작성한 후에 국회의 심의/의결을 거쳐서 발행한다. 여기서 국회한테는 국채의 규모/한도만 허락맡고 중앙정부는 그 분배를 R아서 잘 한다. 참고로 국채발행사무는 한국은행에게 시키고, 국민주택채권의 발행사무는 국민은행에게 시킨다. 국채의 발행방식은 = 공모입찰이라고 볼 수 있는데 경쟁입찰과 비경쟁입찰로 나뉜다. (1) 경쟁입찰은 국고채전문딜러primary dealer인 PD만 참여할 수 있는데 현재 증권사 10개 은행 7개 회사여서 이 17개 회사만 경쟁입찰에 참여할 수 있다. PD들은 입찰금액과 입찰..

2020. 10. 6. 11:27

채권공부 (6) 발행시장 / 국채, 재정증권, 국민주택채권, 외국환평형기금채권, TIPS, STRIPS

*채권의 발행시장 채권 발행에는 먼저 발행자issuer가 있다. 얘네들은 장기의 자금 조달이 필요한 주체다. 채권을 발행하는 방식에는 직접발행과 간접발행이 있는데 대부분 채권은 간접발행한다. 이 간접발행시 발행중개기관intermediary를 거친다. 발행중개기관은 판매기능을 담당하기도 하는데 발행자의 위험부담을 대신 져주는 역할을 한다. 뭔말이냐면 회사가 채권을 발행했는데 채권이 안팔리면 회사는 뻘쭘하다. 하지만 발행중개기관을 거쳐 계약을 잘 하면 발행중개기관이 우선 100%를 다 사주고 파는것은 자기가 알아서 다 하는것이다. 그러니까 채권이 안팔릴 수 있는 risk를 발행중개기관이 발행기관 대신 져주는 역할을 한다. 발행중개기관은 세가지로 볼 수 있다. (1) 인수회사 underwriter (대부분 증..

2020. 10. 5. 12:40

채권공부 (5) 채권의 분류 / 콜옵션부사채,풋옵션부사채

채권을 분류하는 기준에는 여러 기준들이 있겠다. (1) 발행주체에 따른 분류 - 정부 : 국고채권, 재정증권, 외국환평형기금채권 - 지자체 : 지방채 - 한국은행 : 통화안정증권 - 은행/증권사/신용카드사 : 금융채 - 한전/예보험공사 : 특수채 - 일반회사 : 회사채 - 외국법인/외국정부 : 외국채 국제체 International bond는 외국채와 유로본드로 나뉘는데 외국채는 타국이 다른나라 가서 그 나라의 통화로 발행하는 채권이고 ex)아리랑본드 유로본드는 타국이 지네나라 통화로 우리나라 와서 발행하는 채권이다. ex)김치본드 요즘 국채 발행비중은 높아지고 있고 회사채 발행비중은 낮아지고 있다. (2) 원리금에 따른 제 3자의 지급보증 여부 - 보증채 - 무보증채 : 대부분 (3) 발행자의 담보제공..

2020. 10. 4. 14:13

채권공부 (4) 듀레이션의 속성 / 볼록성 / 채권투자전략

저번 포스팅에 이어서 듀레이션에 관하여 다뤄보도록 하겠다. 듀레이션은 이자율 변화에 대한 채권 가격 민감도라고 볼 수 있는데 쉽게 그냥 실질만기라고 생각하면 된다. 듀레이션의 속성을 보면 - zero coupon본드의 듀레이션은 만기와 같다. - 만기가 일정할 때 high-coupon bond의 듀레이션이 low-coupon bond의 듀레이션보다 작다. - 이자율이 같을 경우 만기가 길수록 듀레이션도 길어진다. (단, 예외가 있는데 deep-discount 채권의 경우에는 만기가 길어질수록 듀레이션이 줄어든다고 하는데 쓸데없는 소리같다) - 다른 조건이 일정할 때 coupon-bond의 듀레이션은 yield가 낮을수록 길다. (똑같은소리 복습) - 영구채권의 표면 만기는 영구적이지만 듀레이션은 한정적이..

2020. 10. 3. 12:50

채권공부 (3) 채권가격정리 / 듀레이션 Duration

*채권가격정리 1. 채권가격과 이자율(yield,YTM)은 반비례한다. 즉 이자율이 오르면 채권가격은 하락하고, 이자율이 낮아지면 채권가격은 올라간다고 보믄 된다. 2. 이자율 하락으로 인한 채권가격 상승폭 > 이자율 상승으로 인한 채권가격 하락폭 그러니께 좋은거 아닌가? 동일한 이자율변동이 일어나도 가격이 올라가는 강도는 세고 그에 비해 하락폭은 작으니. 3. 만기가 긴 채권이 만기가 짧은 채권보다 이자율 변동에 민감하게 출렁거린다. 왜냐? 채권가격은 이자율로 할인하는건데, 더 먼 미래의 현금흐름은 더 큰 폭으로 할인되겠지. 약간 장기복리느낌을 생각하면 좋을듯 하다. 4. 3번에서 이자율 변동에 따라 채권가격 변동폭은 만기가 길수록 증가하는게 맞는데, 그 증가폭은 점점 둔화된다. 그러니께 갈수록 채권가..

2020. 10. 2. 11:45

채권공부 (2) 채권수익률 구성요소 / 기간구조, 수익률곡선 yield curve

채권수익률YTM의 구성요소는 r= r*+IP+RP이다. 여기에서 r은 명목이자율 r* 실질 무위험이자율 - 대부분 국채수익률을 쓰고 어떤 경우는 AAA등급 회사채를 쓰기도 한다. IP 기대 인플레이션 프리미엄 - 인플레이션은 사후적으로만 측정되기 때문에 '기대'다 RP 위험 프리미엄 - 국채 빼고는 위험이 있다고 본다. 국채 수익률은 여기서 RP 즉, 위험프리미엄이 없다고 보면 되겠지. 여기서 [회사채yield]-[국채yield]의 값을 스프레드 라고 한다. 채권의 가격(채권수익률)은 시장의 수요와 공급에 의해 결정된다. 예를 들어 어떤 회사채의 가격은 거시경제환경(r*,IP)과 회사의 위험도, 그리고 발행조건(약정이자율,만기)등을 반영하여 시장이 결정한다. 그리고 그렇게 가격이 결정되면 채권수익률YTM..

2020. 10. 1. 17:26

디에이치피코리아 2020 반기보고서 분석 (4) 비영업자산

매출실적에 관한 사항을 보니 금년에는 코로나 씹어먹고 매출이 더 는듯하다. 이대로만 간다면 티어린프리만 648억의 매출을 올리지 않을까 싶다. 이제 본격적으로 디에이치피코리아의 안전마진을 살펴보도록 하자. 먼저 비영업자산을 뽑아볼까? 비영업자산의 1타인 '금융상품'을 살펴보자 금융상품에는 현금 및 현금성자산과 단기/장기금융상품이 있겠다. 금융상품을 합쳐보면 355억+340억+PASS해서= 695억가량이 있다. 자산총계 1239억 대비 56%가 CASH라고 볼 수 있다. 든-든 그리고 금융자산을 살펴보자. 금융자산에는 채권/주식/펀드가 있겠다. 이러한 금융자산들은 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 또는 당기손익-공정가치 측정 금융자산이라는 어려운 말로 포장되어 있다. 도합 65억가량 있다. 심심하니까 뜯..

2020. 9. 24. 17:15

디에이치피코리아 2020 반기보고서 분석 (3) 늘어난 생산능력

이전에 디에이치피코리아는 여러번 사업보고서를 정독했으므로, 이번 반기보고서에는 특별히 달라진 점들이 있는지, 그리고 재무상태는 어떻게 변화했는지만 살펴보도록 하겠다. 보고일 기준 연간 2억 7천만관가량의 일회용 점안제 생산능력을 갖췄다고 한다. 매출액의 96% 거의 대부분은 티어린프리에서 나온다고 하는데 티어린프리를 한번 살펴보자. 네이버에 검색하면 좌라란~ 이렇게 뜬다. 2020년 최근 글들이 많다. 한 아지매의 블로그에 들어가보니 안과에서 처방받았다고 한다. 눈이 좀 피곤해서 사용하려고 꺼냈다고 하는데 용량이 0.5ml이다. 내용물을 보니 확실히 예전에 비해 용기의 용량이 줄었다. 정부의 약가인하 압박에 대한 대응인듯 싶다. 히알루론산나트륨이 1.0mg 들어간다고 한다. 가격은 점점 낮아지고 있는데 ..

2020. 9. 9. 11:02

채권공부 (1) 채권의 가격/ YTM / 재투자위험 / 가격위험

채권 BOND 자금조달을 위해 발행하는 차용증서로 정해진 날짜에 정해진 금액을 지급할 것을 약속한 문서라고 보면 된다. 구성요소로는 원금=액면금액=par / 이자=이표=coupon / 표면금리=약정이자율(그냥 쉽게 이자율)이 있다. 이자표인 이표가 붙어있는 채권이 이표채이고 이표가 붙어있지 않은 것들도 있는데 그건 무이표채 무이표채는 이자를 지급하지 않고 만기에 원금만 준다. 그 대신에 발행시점에 원금을 이자율만큼 할인해서 판매한다. 채권의 이론적 가격은 = 쿠폰의 현재가치+원금의 현재가치이다. 회사채는 통상 액면금액으로 발행된다. (약정이자율=시장이자율) 발행 이후 유통시장에서 거래될 때 시장이자율이 변동됨에 따라 채권가격은 시장이자율과 반대방향으로 변동한다. 즉 채권가격과 시장이자율은 역(-)의 관계..

2020. 9. 8. 23:11

디에이치피코리아 2020 반기보고서 분석 (2) 대략적 스크리닝2

저번 포스팅에 이어 이번엔 현금흐름표에서의 투자활동,재무활동현금흐름을 살펴보도록 하겠다. 투자활동현금흐름. 무난한데 재무활동현금흐름 뭐지?? 저게 -34억을 찍어먹으면서 요번 디에이치피코리아의 현금 및 현금성자산이 -12억이 찍혔다. 살펴보니 저번분기부터 자사주취득을 했고, 2분기에 배당금을 지급했더라. 4월중에 배당금이 나가니... 그렇구나. 정상적인 유출이다. ㅇㅈ! 다음 3개월 분기씩 보는 재무비율이다. 각종 매출액,영업이익,EPS가 늘어나는건 뭐 좋다 치자. 수익성 비율을 보라. 영업이익률이 무려 30%에 달한다. 너무 지리고 렛잇꼬~ 에비따마진율도 30%라인이다. 이렇게 혜자 기업이 또 있는가? 유동비율은 100을 넘다못해 1000을 넘기는 수준에다가 자기자본비율이 91%에 달한다. 빚을 내지 ..

2020. 9. 3. 15:26

디에이치피코리아 2020 반기보고서 분석 (1) 대략적 스크리닝

나의 원pick이자 첫 발굴 애정주 디에이치피코리아 반기보고서 분석을 드디어 해보도록 하겠다. 우선 이 포스팅에선 전체적으로 개괄을 해보도록 하겠고. 디에이치피코리아를 간략히 소개하자면 인공눈물을 생산하는 회사로, 디지털/전자기기가 확장되어 안구건조증이 늘어날 사회구조상 매출의 파이가 커질 수 밖에 없는 회사다. 그리고 우리나라 업계 1위라는 점, 그리고 지나친 스마트폰 사용으로 직접 인공눈물을 썼던 경험을 토대로 픽한 주식이다. (내가 썼던 인공눈물은 하메론이라고 디에이치피코리아의 모회사 삼천당제약의 인공눈물이었다.) 무차입경영에다가 실적도 잔잔하니 좋다. 괴랄한 테마를 타지 않는것도 가치투자자 입장에선 나름 호재다. 현재... 2020-09-02기준 PER은 8.89정도. 미쳐날뛰는 제약기업들에 비해..

2020. 9. 2. 14:36

고려신용정보 주식 간단분석 (4) 재무비율, 투자지표

요번에는 현금흐름표를 살펴보도록 하겠다. 지금까지 봐선... 경영진 부분에서 너무 실망했고 손익계산서는 soso하다 정도로 평가한다. 영업활동현금흐름은 꾸준이 +창출 좋고 투자활동현금흐름 마이너스에 재무활동현금흐름 마이너스도 좋은데, 재무활동현금흐름에선 배당금지급이 30억이나 육박해서 실질적으로 빚을 갚아 마이너스가 된 재무활동현금흐름은 7억원에 불과하다. 그마저도 2017년과 2016년에는 없었고 배당금으로만 돈이 나갔다. 고렇다면 요 고려신용정보는 과연 갚을 빚이 없는것인가? 유동/당좌비율이 거의 일치한데 썩 좋아보이지 않다. 빚이 늘어나고 있다. 부채비율은 늘어나고 있고. 다행히 이자가 많이 드는 빚들은 아닌가보다. 이자보상배율이 낮은데, 이마저도 살짝 악화되고 있는 느낌일까? 다음으로 재무비율좀 ..

2020. 8. 27. 15:23

고려신용정보 주식 간단분석 (3) 손익계산서

고려신용정보의 매출비율을 보도록 하자. 채권추심업이 거의 90%에 육박할정도로 압도적이다. 선택과 집중 굳! 2016년엔 뭔데 뜬금없이 커피전문점에 휴대폰상품이 있는지 모르겠다;; 제조업 아닌 서비스업답게 매출원가율은 0%이며, 비용의 대부분이 판관비율이다. 이는 당연한것. R&D투자도 없다. 매우 씸플하다. 자회사에는 인터랙션코리아와 행복드림금융대부 주식회사가 있는데 둘다 2019년 비교적 최근에 설립되었고, 인터랙션은 기업홍보차원에서 자산이 1억원밖에 안되니 무의미하여 PASS, 행복드림금융대부가 자산이 79억 있는 대부업 회사인데 한번 살펴보자. 부동산 담보대출을 해주고 있는 회사다. 금리 빡세네... ㅎㄷㄷ 실적을 좀 알고싶었는데 아직 DART에도 나오지 않는 회사다. 고려신용정보의 사업보고서에서..

2020. 8. 24. 11:42

고려신용정보 주식 간단분석 (2) 배당금과 윤의국 회장, 윤태훈 사장

우선 PER이나 PBR은 별로 마음에 들지 않은 수준이다. 동일업종과 비교를 한번 해볼까? 딱히 비교할만한 종목이 보이지 않는다... 뭐 그래도 평타치는것 같다. 주목할만한건 배당수익률이 4.47%??? 대박 현금배당 수익률이 4~5%에 육박했고 배당성향이 탈조선급이다. 50%이상에 최고 77%까지 간적이 있다. 이러면 ROE도 자연스레 높을수밖에 없다. 역시나 ROE도 20이상으로 매우 높다. 왜 이리 배당을 많이 주는 것일까? 최대주주 가족들이 욜로족인가? 와꾸한번 보자 했더니 요런 사람이다. 2014년에 회장직에서 내려왔고 지금은 대주주로 있다. 1949년생. 연세대출신. 그런데 충격적인 기사 발견 2014년 한강투신 자살시도? http://www.businesspost.co.kr/BP?comman..

2020. 8. 23. 12:31