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종목분석/디에이치피코리아

디에이치피코리아 자사주취득보고서 (200624) 분석

오랜만에 회사 분석을 하러 돌아왔다. 그간 재무제표 공부를 좀 더 완벽하게 하고 분석을 하려고 분석을 미뤄왔더니 계속 미뤄지기만 해서 '완벽한것보다 실행하는것이 더 낫다'라는 기치 하에 우선 분석 글을 써보도록 하겠다. 분석을 하다가 모르는게 튀어나올때 더 공부도 잘 될 것이다. 6월 24일 따끈따끈한 신작이다. 그간 디에이치피코리아 네이버 종토방을 보면 자사주 취득을 더럽게 안하네 마네 욕이 엄청 많던데 드디어 끝나고 결과 보고를 했나보다. 취득기간은 3달여 정도이다. 코로나 씨즌이었기에 자사주 취득에 좋았을 것이다. 내역을 보니 가히 분할매수의 끝판왕이라고 볼 수 있겠다. 거의 매일을 연속으로 다다다 매수했다. 하지만 완전 매일 매수한건 아닌데 어떤 기준으로 매수할때가 있었고 매수하지 않았을때가있었는..

2020. 8. 1. 19:19

주식투자/투자공부

[투자이론] CAPM 자본자산 가격결정모형 / SML, CML 증권시장선, 자본시장선

쥰나 어려워보이는걸 알아냈다. 이 학자가 1900년대 중반에 이 식을 만들어내고 노벨상을 만들어냈다고 하는데 진짜 더럽게 복잡하게 수식을 박아놔서 어렵게 보일 뿐이지 실상은 뭣또 아니다. 어른들의 세계는 정말 어마무시한줄 알았더니, 인간은 다 거기서 거기인것 같다. CAPM Capital Asset Pricing Model 자본자산 가격결정모형 : 말 그대로 자본자산(주식, 증권)들의 가격(기대수익률)을 결정하는 모형이다. 단 한가지 일차방정식으로 그 자본자산의 기대수익률을 구할 수 있다고 한다. 1. CAPM = 무위험이자율 + 베타계수 x 위험프리미엄 2. 기대수익률 Expected Return = E 무위험 이자율 risk-free rate = 국채 Treasury Bond = T 시장 포트폴리오 ..

2020. 6. 25. 13:34

주식투자/투자공부

[금융 공부] CDS, CDO, CLO/ 신용부도스와프, 부채담보부채권, 대출채권담보부증권

빌어먹을 대학공부때문에 주식투자와 크게 밀접하지 않은 금융상품 관련한 공부를 하고있는데 굉장히 흥미롭다. 진짜 말만 더럽게 어렵게 해놨지, 그냥 돈을 기이하게 잔머리 굴려서 버는 방법들의 총체다. 월스트리트는 정말 돈가지고 돈벌기에 수많은 석박사들이 동원되어 돈놀이 하는 곳인것 같다. 참으로 대단하다. 그런데 어쩔수가 없다. 자본주의 사회에서는 자본만 가지면 king of king이기 때문이다. 후... 어쩔 수 없다. 가즈아~ 요번에는 CDS와 CDO라는 신용부도스와프와 부채담보부채권에 대해 알아보겠다. 이 부채담보부채권도 전 포스팅과 동일하게 서브프라임모기지 사태와 관련이 깊다고 한다. CDS Credit Default Swap 신용부도스와프 : 기업이나 국가의 파산/부도위험을 사고 파는것으로 한쪽은..

2020. 6. 24. 18:20

주식투자/투자공부

[금융 공부] ABS, MBS / 자산유동화증권, 모기지저당증권

21세기 들어 가장 큰 금융위기였던 서브프라임모기지사태. 1900년대 초반 대공황 이후 최악의 경제위기였다고 한다. 하지만 나는 정작 이때 무슨 큰일이 난줄 몰랐다. 우리나라는 IMF의 임팩트가 컸으면 컸지 서브프라임때는 별 타격이 없지 않았나 싶다. 왜냐하면 주가가 쭉 빠지는것 빼고는 실업자가 대량으로 나오고 그렇지 않았던걸로 기억한다. 그리고 특히 우리나라가 이 금융위기를 잘 빠져나왔다고 평가받는다고 한다. 거기엔 이명박 전 대통령의 고환율 드라이브가 있었다고 하는데... 사실 난 자세히 모른다. 아무튼 전 세계적으로 BIG 금융위기이자 주식투자자에게는 절호의 기회였을 엄청난 하락장이었다. 그런데 왜 이 서브프라임 모기지사태가 일어났을까? 투자론을 공부하면서 ABS, MBS를 공부하면서 알게 되었다...

2020. 6. 23. 19:43

주식투자/투자공부

[파생상품 공부] 선물거래, 선도계약

파생상품으로써 옵션과 2대장을 이루는 선물이다. 아직도 파생상품은 어렵기 마련이다. 흔히 선물거래/선도거래를 묶어서 말하는데 엄밀히 말하면 다르다고 하다. 뭐가 다른지 살펴보자. 1. 선물거래는 표준화되어있는 정식 거래같은 느낌이고 선도계약은 장외거래같은 느낌이다. 선물거래는 일일정산이 이루어진다 / 증거금을 필요로 한다 / 자유롭게 반대매매가 이루어진다 / 거래 당사자끼리 합의에 의해 거래조건이 결정되는건 아니다 / 인도일에 실제로 현물인도가 이루어지는 경우가 매우 적다 선도계약은 계약의 내용이 표준화되거나 거래소를 통하지 않는다 / 반대매매도 잘 이루어지지 않는다 / 인도일에 실제로 계약이 이행된다! 2. 선물을 이용한 완전헤징은 현실적으로 어렵다. 왜냐? 현물과 동일한 품질의 상품선물이 존재하지 않..

2020. 6. 22. 22:29

주식투자/투자공부

[파생상품 공부] 콜옵션, 풋옵션 / 유럽형옵션, 미국형옵션

파생상품의 대표 옵션. 나는 옵션거래같은건 하지 않는다. 투자대가들이 이건 도박이라고 했기 때문이다. 그리고 실제로 도박이다. 미래의 등락에 배팅하는 것이기 때문이다. 기업에서 햇지용으로 하는것이 아니라면, 진정 도박일 것이다. 아무튼 이것 역시 투자론을 공부하면서 어쩔 수 없이 공부하게 되었다. 1. 콜옵션 : 기초자산을 만기시점에 행사가격에 살 수 있는 계약 풋옵션 : 기초자산을 만기시점에 행사가격에 팔 수 있는 계약 디즈니에 옵션 계약을 한다 치자. 앞으로 오를것같네? 그럼 120달러에 콜옵션을 박는다. 그렇다면 실제로 주가가 올라서 150까지 갔을 때 120에 살 수 있는 개이득을 실현할 수 있다. 어? 그런데 앞으로 사실 떨어질것 같네? 100달러 아래로 무조건 떨어진다는 확신이 존나 온다. 그..

2020. 6. 21. 22:21

주식투자/투자공부

[채권공부] 듀레이션

1. 채권에서의 듀레이션은 간단히 말하면 주식에서의 베타(변동성)개념이라고 보면 된다. ex) 주식의 베타가 1이면 주식시장 10% 상승시 A종목도 10% 상승한다는 뜻이며, 베타가 2이면 A종목은 20% 상승한다는 뜻이다. 채권 듀레이션이 1년이면, 해당 채권의 시장금리가 1% 변동 시, 채권가격이 반대로 1% 변동한다는 뜻이다. ex) 현재 투자하고 있는 국채 듀레이션이 3년일 때 국채시장금리가 0.5% 상승하였다면 투자한 채권펀드의 가격은 -1.5% 하락하게 된다. ※ 기초자산에 대한 파생상품의 다이내믹 가격변동 비율은 '델타'라고한다. 2. 금리가 하락할것으로 예상된다면 = 채권가격이 올라간다는 뜻이고, 이때는 듀레이션을 길게 박으면 극대화 오지게 박고 많이 먹을 것이다. = 듀레이션 오지는건 장..

2020. 6. 20. 21:42

주식투자/투자공부

[채권공부] 채권특징 / 이표채, 무표채, 영구채 / 할인채, 할증채, 액면채

나는 주식투자를 주로 하지만 미국단기채권에도 투자한다. 뭔가 있어보이는가? 직접 미국단기채권에 투자하는건 아니고^^ SHV라고 미국초단기채권 ETF에 투자한다. 워런버핏도 현금을 쟁여놓는 대신 단기채권에 투자한다고 밝힌 바 있다. 그래서 나도 워런버핏 따라 투자해 놨다. 그리고 국민 대다수는 채권에 투자 경험이 있다고 보믄 된다. 왜냐? 은행에 저금해놓으면 은행은 채권에 투자해 놓으니까 말이다. 채권에 직접 투자하면 은행이자보다 많이 받는데, 은행은 그걸 대행하면서 수수료 띠먹기 하는거다. 때문에 목돈을 은행에 맡기는 사람들은 블랙 말랑카우라고 볼 수 있겠다. 아무튼 나는 주식투자만 할 생각이고 앞으로도 그럴 예정인데 그래도 채권은 주식과 양대산맥격으로 중요한 유가증권이다. 그리고 전세계에서 압도적으로 ..

2020. 6. 19. 19:00

주식투자/재무제표공부

(11) 기업에서 파악해야할 체크포인트 정리

10차례의 포스팅에 걸쳐 재무제표를 읽을때 파악해야하는 사항들을 정리해보았다. 이번 포스팅에서는 포스팅 곳곳에 있었던 '기업에서 파악해야할 체크포인트'를 일목요연하게 정리해 보겠다. 1)최대주주가 자주 바뀌는가? 2)대표이사가 자주 바뀌는가? 3)회사이름이 자주 바뀌는가? 4)시장점유율은 높은가? 5)매출액의 구조는? 많이 팔 수 있는가? X 비싸게 팔 수 있는가? 6)회사의 매출비율은 어떠한가? 7)원재료비는 얼마인가? 그에 따라 제품가격을 올렸는가? 8)회사가동률은 어떤가? 고정비가 있다면 FULL로 돌리고 있어야 부담이 없을 것이다. 9)비영업자산 파악 - 현금 및 현금성자산 - 단기금융상품 - 장기금융상품 - 상각후원가측정금융자산 - 당기손익 공정가치측정금융자산 - 기타포괄손익 공정가치측정금융자산..

2020. 6. 18. 20:04

주식투자/재무제표공부

(10) 상장폐지종목 찾아내기 : 특수관계자 거래내역, 대여금,

영업적자를 연속으로 내서 상장폐지되는 종목은 찾기 쉽다. 그런데 횡령같은 비리로 상장폐지 되면 당황스러울수밖에 없을테다.때문에 이를 미리 알아차려야 한다! 기업에서 파악해야할 체크포인트 11. 1) 특수관계자 거래내역중 매출/매입 규모가 크면 그 회사의 최대주주가 누구인지 체크하라!※ 단 지배기업-종속기업간의 거래는 일감몰아주기가 아니다. 2) 매출채권에서 대여금의 숫자가 크다면 금융업이 아닌 이상 하자가 있으므로 확인하라!대여금은 [대주주, 임직원, 계열사]에게 빌려주는건데 이것만으로도 좀 애매한데 대손충당금까지 이빠이 잡는다면? 양아치다. ※ 주석에서 대여금 항목을 찾아라 3) 최대주주, 대표이사, 회사이름이 자주 바뀌는가? 이상의 것들만 체크한다면 상장폐지종목을 잘 솎아낼수 있을것이다.

2020. 5. 26. 02:35

주식투자/재무제표공부

(8) 기업의 손익구조 파악하기 : 영업레버리지, 시장점유율, 원재료비, 제품가격

기업에서 파악해야할 체크포인트 9.비용의 성격별 분류에서 영업이익이 무엇에 좌우되는지 확인하라 1) 인건비/감가상각비 등 고정비가 큰가?2) S-Oil처럼 원재료비(=변동비)가 큰가? 고정비가 크면 레버리지도 크다는것을 고려하라! 기업에서 파악해야할 체크포인트 10.1) 시장점유율은 높은가?2) 원재료비는 오르는가?3) 그에맞춰 제품가격을 올리는가?

2020. 5. 25. 16:30

주식투자/재무제표공부

(9) 기업의 현금흐름 파악하기 : 현금흐름표

현금흐름은 세가지로 나뉜다. 1) 영업활동현금흐름2) 투자활동현금흐름3) 재무활동현금흐름 기업에서 파악해야할 체크포인트 11.순서대로 +,-,-여야 좋다. ※ 재무활동현금흐름이 (+)이면 빚(위기)을 내거나 증자(가치희석)를 한다는 말이겠다. 기업에서 파악해야할 체크포인트 12. 영업활동현금흐름 > 당기순이익 이 성립하는지 파악해야한다.왜냐? 감가상각비 때문이다. 당기순이익은 감가상각비를 거대하게 빼버린 결과인데 그것보다 현찰이 적다? 문제있는거다. ※ 단, 건설사/조선업 등 수주산업처럼 들쭉날쭉한 산업은 뺀다.또 서비스업은 감가상각이 없으므로 거즘 영업활동현금흐름 = 당기순이익일것이다. ※ 영업활동현금흐름으로 재투자 하고 남은 돈 = 진짜 잉여현금 여기서 배당금까지 지급하고 나면 = 리얼 씹진짜 진또배..

2020. 5. 24. 21:00

주식투자/재무제표공부

(7) 기업의 수익성 파악하기 : 관계기업평가손익, 금융수익비용, 기타수익비용

저번에 영업이익 윗부분을 봤으니 오늘은 아랫부분을 보자. 매출매출원가판관비영업이익(기준)기타수익,비용금융수익,비용법인세당기순이익 영업이익 아랫부분은 성격 / 금액크기 / 일회성여부만 잘 살펴보자. 관계기업평가손익(지분법손익) = 지분법회사의 손익± 요건 자산가치 측정할때 검토했으므로 크게 고려할 필요 없다.그냥 자산의 등락이 일회적 요동친다고 보고 볼륨만 보면 될것이다. 금융수익,비용 = 이자 기타수익,비용 (=영업외수익,비용)은 외화환산이익 외화환산손실외환차익 외환차손기부금[경상적] 유/무형자산처분이익 유/무형자산처분손실/손상차손잡이익잡손실[비경상적]으로 나눌수 있는데 기업에서 파악해야할 체크포인트 8.외화관련한것들은 외화위험관리 항목에 가서 외화자산/부채의 정도를 살피고 환율에 따라 회사가 어떤 포지..

2020. 5. 12. 17:00

주식투자/재무제표공부

(6) 기업의 수익성 파악하기 : 매출액, 매출원가, 판관비

기업의 존재가치이유, 기업의 꽃 수익성에 관한 이야기이다. 수익성을 판단할때는 손익계산서를 보는게 합리적이겠다. 손익계산서는 영업이익을 기준으로 위/아래로 나누어 생각한다. 매출 매출원가 판관비 영업이익(기준) 기타수익,비용 금융수익,비용 법인세 당기순이익 결국 회사는 본질적인 영업으로 돈을 벌기때문에 영업이익이 가장 중요할 것이다. 그리고 그 영업이익을 도출해내는 영업이익 윗부분이 매우 중요할것인데 가장 위의 매출액은 = 판매량X가격 이다. 때문에 판매량과 가격이 동시에 높으면 제일 좋고 하나라도 높으면 높을수록 좋다. 다음 매출원가는 1) 고정비 2) 변동비 로 나눠서 생각할 수 있겠는데 고정비는 대표적으로 1) 직원급여, 감가상각비로 고정적인 비용이고 변동비는 2) 원재료비 이기때문에 판매량에 비례..

2020. 5. 11. 14:00

주식투자/재무제표공부

(5) 위기의 기업 솎아내기 : 이연법인세자산, 매출채권회수율

저번편에 이어 위기의 기업을 걸러내는 지표들이다. 기업에서 파악해야할 체크포인트 6.바로 이연법인세자산요건 기업이 잘나갈경우 딱히 분석이 필요없다.왜냐하면 법인세를 내는건 '이익'이 있어야 하지 적자기업은 쓸모없다. 쉽게 설명하면 이연법인세는 미래의 세금을 깎아주는 할인권이라고 보면 되는데 다음년도에 세금낼게 없으면 할인권 자체가 무의미해진다. 아무튼 할인권이 있으니까 자산으로 인식해놨는데 이게 계속 못쓰게되면 (10년동안 적립가능) 그만큼 자산이 훅 빠지면서 법인세=비용으로 처리된다. 왜 이런 이연법인세가 발생하냐면 무슨 회계시점의 차이 어쩌고저쩌고 하는데 알필요없고 그렇다는것만 알아라. 기업에서 파악해야할 체크포인트 7.마지막으로 매출채권회수율이다. 매출채권은 그때그때 잘 회수하는게 좋겠지?그 실황을..

2020. 5. 10. 17:03

주식투자/재무제표공부

(4) 위기의 기업 솎아내기: 재고자산평가손실, 유/무형자산손상차손 등

요번에는 위기의 기업을 걸러내는 작업을 할것이다. 기업에서 파악해야할 체크포인트 5. 재고자산평가손실 and 유·무형자산손상차손 재고자산에서 재고자산평가손실이 얼마만큼 있는가? 재고자산을 쌓아놓긴 했는데 어떤 사정이든 제값을 못받을것 같으면 제값을 못받는 액수만큼 '평가충당금'을 박고 재무상태표가액에 기존가격이 아닌 팔수있는 가격, 즉 실질적으로 하락한 재고자산의 가치를 기재해야한다. 이때 차감금액은 '재고자산평가손실'로 매출원가에 계상, 비용처리한다. 결국 재고자산평가손실이 크다면 기존에 만들어놓은것을 많이 손해보고 팔아야 한다는 것이겠다. 예를들어 갤럭시노트7 폭파사건때 삼성전자에는 노트7재고자산이 쌓여있었지만 판매하지 못하므로 싹다 재고자산평가손실 함으로써 '0'으로 만든다. 재고자산의 가치가 많이..

2020. 4. 17. 16:17

주식투자/재무제표공부

(3) 기업의 효율성 파악하기 : ROIC, ROE

이전 포스팅까지는 비영업자산을 파악하여 회사가 여윳돈이 많은지 빚이 많은지를 판가름해 회사가 안정성이 있는지를 파악해보았다. 이번 포스팅에서는 영업자산을 파악하여 회사가 영업자산을 잘 굴리는지 파악해보자. 자산은 영업자산과 비영업자산으로 나뉘었고 영업자산은 순영업자산과 영업부채로 나뉘겠다. 그렇다면 영업자산 - 영업부채 = 순영업자산 이라는 당연한 공식이 나오겠고 여기서 순영업자산으로 돈을 얼마나 땡기는지가 기업 효율의 관건이겠다. 우리가 흔히 잘 아는 자산을 효율적으로 잘 굴리는지 지표는 ROA가 있다. ROA = 영업이익/총자산 인데 여기엔 총자산에서 비영업자산이 포함된다! 그러니깐 우리는 투자부동산으로 찔끔 벌어들인 재테크 빼고 순수한 영업으로만 벌어들인 효율을 알고싶은데 말이다. 때문에 이를 개선..

2020. 4. 3. 18:00

주식투자/재무제표공부

(2) 기업의 안정성 파악하기 : 비영업부채

저번편에 이어서 회사의 안정성 파악하기 시리즈. 이번엔 부채다. 부채는 크게 1) 유동부채와 2) 비유동부채로 나눌 수 있고 디테일하게는 1) 영업부채와 2) 차입부채로 나눌 수 있다. 유동부채와 비유동부채의 차이는 너무 쉽고 영업부채와 차입부채를 가르는 기준은 차입부채(차입금/사채:회사채)를 제외하고 모두 영업부채라고 생각하면 된다. (유동)영업부채 1. 매입채무 2. 선수금 : 미리받고 아직 서비스 안한것 3. 미지급비용 : 수도세 전기세 아직 안낸것 4. 미지급금 : 대금결제 안한것 (비유동)영업부채 1. 판매보증충당부채 : AS 대비 2. 반품충당부채 : 반품 대비 3. 퇴직급여충당부채 : 퇴직금 대비 ※회사가 돈을 빌려주면 : 대여금 회사가 돈을 빌려오면 : 차입금(금융부채) 차입부채에 대해서 ..

2020. 4. 2. 16:30