주식투자/투자공부 검색 결과

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주식투자/투자공부

채권공부 (4) 듀레이션의 속성 / 볼록성 / 채권투자전략

저번 포스팅에 이어서 듀레이션에 관하여 다뤄보도록 하겠다. 듀레이션은 이자율 변화에 대한 채권 가격 민감도라고 볼 수 있는데 쉽게 그냥 실질만기라고 생각하면 된다. 듀레이션의 속성을 보면 - zero coupon본드의 듀레이션은 만기와 같다. - 만기가 일정할 때 high-coupon bond의 듀레이션이 low-coupon bond의 듀레이션보다 작다. - 이자율이 같을 경우 만기가 길수록 듀레이션도 길어진다. (단, 예외가 있는데 deep-discount 채권의 경우에는 만기가 길어질수록 듀레이션이 줄어든다고 하는데 쓸데없는 소리같다) - 다른 조건이 일정할 때 coupon-bond의 듀레이션은 yield가 낮을수록 길다. (똑같은소리 복습) - 영구채권의 표면 만기는 영구적이지만 듀레이션은 한정적이..

2020. 10. 3. 12:50

주식투자/투자공부

채권공부 (3) 채권가격정리 / 듀레이션 Duration

*채권가격정리 1. 채권가격과 이자율(yield,YTM)은 반비례한다. 즉 이자율이 오르면 채권가격은 하락하고, 이자율이 낮아지면 채권가격은 올라간다고 보믄 된다. 2. 이자율 하락으로 인한 채권가격 상승폭 > 이자율 상승으로 인한 채권가격 하락폭 그러니께 좋은거 아닌가? 동일한 이자율변동이 일어나도 가격이 올라가는 강도는 세고 그에 비해 하락폭은 작으니. 3. 만기가 긴 채권이 만기가 짧은 채권보다 이자율 변동에 민감하게 출렁거린다. 왜냐? 채권가격은 이자율로 할인하는건데, 더 먼 미래의 현금흐름은 더 큰 폭으로 할인되겠지. 약간 장기복리느낌을 생각하면 좋을듯 하다. 4. 3번에서 이자율 변동에 따라 채권가격 변동폭은 만기가 길수록 증가하는게 맞는데, 그 증가폭은 점점 둔화된다. 그러니께 갈수록 채권가..

2020. 10. 2. 11:45

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채권공부 (2) 채권수익률 구성요소 / 기간구조, 수익률곡선 yield curve

채권수익률YTM의 구성요소는 r= r*+IP+RP이다. 여기에서 r은 명목이자율 r* 실질 무위험이자율 - 대부분 국채수익률을 쓰고 어떤 경우는 AAA등급 회사채를 쓰기도 한다. IP 기대 인플레이션 프리미엄 - 인플레이션은 사후적으로만 측정되기 때문에 '기대'다 RP 위험 프리미엄 - 국채 빼고는 위험이 있다고 본다. 국채 수익률은 여기서 RP 즉, 위험프리미엄이 없다고 보면 되겠지. 여기서 [회사채yield]-[국채yield]의 값을 스프레드 라고 한다. 채권의 가격(채권수익률)은 시장의 수요와 공급에 의해 결정된다. 예를 들어 어떤 회사채의 가격은 거시경제환경(r*,IP)과 회사의 위험도, 그리고 발행조건(약정이자율,만기)등을 반영하여 시장이 결정한다. 그리고 그렇게 가격이 결정되면 채권수익률YTM..

2020. 10. 1. 17:26

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채권공부 (1) 채권의 가격/ YTM / 재투자위험 / 가격위험

채권 BOND 자금조달을 위해 발행하는 차용증서로 정해진 날짜에 정해진 금액을 지급할 것을 약속한 문서라고 보면 된다. 구성요소로는 원금=액면금액=par / 이자=이표=coupon / 표면금리=약정이자율(그냥 쉽게 이자율)이 있다. 이자표인 이표가 붙어있는 채권이 이표채이고 이표가 붙어있지 않은 것들도 있는데 그건 무이표채 무이표채는 이자를 지급하지 않고 만기에 원금만 준다. 그 대신에 발행시점에 원금을 이자율만큼 할인해서 판매한다. 채권의 이론적 가격은 = 쿠폰의 현재가치+원금의 현재가치이다. 회사채는 통상 액면금액으로 발행된다. (약정이자율=시장이자율) 발행 이후 유통시장에서 거래될 때 시장이자율이 변동됨에 따라 채권가격은 시장이자율과 반대방향으로 변동한다. 즉 채권가격과 시장이자율은 역(-)의 관계..

2020. 9. 8. 23:11

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[투자이론] CAPM 자본자산 가격결정모형 / SML, CML 증권시장선, 자본시장선

쥰나 어려워보이는걸 알아냈다. 이 학자가 1900년대 중반에 이 식을 만들어내고 노벨상을 만들어냈다고 하는데 진짜 더럽게 복잡하게 수식을 박아놔서 어렵게 보일 뿐이지 실상은 뭣또 아니다. 어른들의 세계는 정말 어마무시한줄 알았더니, 인간은 다 거기서 거기인것 같다. CAPM Capital Asset Pricing Model 자본자산 가격결정모형 : 말 그대로 자본자산(주식, 증권)들의 가격(기대수익률)을 결정하는 모형이다. 단 한가지 일차방정식으로 그 자본자산의 기대수익률을 구할 수 있다고 한다. 1. CAPM = 무위험이자율 + 베타계수 x 위험프리미엄 2. 기대수익률 Expected Return = E 무위험 이자율 risk-free rate = 국채 Treasury Bond = T 시장 포트폴리오 ..

2020. 6. 25. 13:34

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[금융 공부] CDS, CDO, CLO/ 신용부도스와프, 부채담보부채권, 대출채권담보부증권

빌어먹을 대학공부때문에 주식투자와 크게 밀접하지 않은 금융상품 관련한 공부를 하고있는데 굉장히 흥미롭다. 진짜 말만 더럽게 어렵게 해놨지, 그냥 돈을 기이하게 잔머리 굴려서 버는 방법들의 총체다. 월스트리트는 정말 돈가지고 돈벌기에 수많은 석박사들이 동원되어 돈놀이 하는 곳인것 같다. 참으로 대단하다. 그런데 어쩔수가 없다. 자본주의 사회에서는 자본만 가지면 king of king이기 때문이다. 후... 어쩔 수 없다. 가즈아~ 요번에는 CDS와 CDO라는 신용부도스와프와 부채담보부채권에 대해 알아보겠다. 이 부채담보부채권도 전 포스팅과 동일하게 서브프라임모기지 사태와 관련이 깊다고 한다. CDS Credit Default Swap 신용부도스와프 : 기업이나 국가의 파산/부도위험을 사고 파는것으로 한쪽은..

2020. 6. 24. 18:20

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[금융 공부] ABS, MBS / 자산유동화증권, 모기지저당증권

21세기 들어 가장 큰 금융위기였던 서브프라임모기지사태. 1900년대 초반 대공황 이후 최악의 경제위기였다고 한다. 하지만 나는 정작 이때 무슨 큰일이 난줄 몰랐다. 우리나라는 IMF의 임팩트가 컸으면 컸지 서브프라임때는 별 타격이 없지 않았나 싶다. 왜냐하면 주가가 쭉 빠지는것 빼고는 실업자가 대량으로 나오고 그렇지 않았던걸로 기억한다. 그리고 특히 우리나라가 이 금융위기를 잘 빠져나왔다고 평가받는다고 한다. 거기엔 이명박 전 대통령의 고환율 드라이브가 있었다고 하는데... 사실 난 자세히 모른다. 아무튼 전 세계적으로 BIG 금융위기이자 주식투자자에게는 절호의 기회였을 엄청난 하락장이었다. 그런데 왜 이 서브프라임 모기지사태가 일어났을까? 투자론을 공부하면서 ABS, MBS를 공부하면서 알게 되었다...

2020. 6. 23. 19:43

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[파생상품 공부] 선물거래, 선도계약

파생상품으로써 옵션과 2대장을 이루는 선물이다. 아직도 파생상품은 어렵기 마련이다. 흔히 선물거래/선도거래를 묶어서 말하는데 엄밀히 말하면 다르다고 하다. 뭐가 다른지 살펴보자. 1. 선물거래는 표준화되어있는 정식 거래같은 느낌이고 선도계약은 장외거래같은 느낌이다. 선물거래는 일일정산이 이루어진다 / 증거금을 필요로 한다 / 자유롭게 반대매매가 이루어진다 / 거래 당사자끼리 합의에 의해 거래조건이 결정되는건 아니다 / 인도일에 실제로 현물인도가 이루어지는 경우가 매우 적다 선도계약은 계약의 내용이 표준화되거나 거래소를 통하지 않는다 / 반대매매도 잘 이루어지지 않는다 / 인도일에 실제로 계약이 이행된다! 2. 선물을 이용한 완전헤징은 현실적으로 어렵다. 왜냐? 현물과 동일한 품질의 상품선물이 존재하지 않..

2020. 6. 22. 22:29

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[파생상품 공부] 콜옵션, 풋옵션 / 유럽형옵션, 미국형옵션

파생상품의 대표 옵션. 나는 옵션거래같은건 하지 않는다. 투자대가들이 이건 도박이라고 했기 때문이다. 그리고 실제로 도박이다. 미래의 등락에 배팅하는 것이기 때문이다. 기업에서 햇지용으로 하는것이 아니라면, 진정 도박일 것이다. 아무튼 이것 역시 투자론을 공부하면서 어쩔 수 없이 공부하게 되었다. 1. 콜옵션 : 기초자산을 만기시점에 행사가격에 살 수 있는 계약 풋옵션 : 기초자산을 만기시점에 행사가격에 팔 수 있는 계약 디즈니에 옵션 계약을 한다 치자. 앞으로 오를것같네? 그럼 120달러에 콜옵션을 박는다. 그렇다면 실제로 주가가 올라서 150까지 갔을 때 120에 살 수 있는 개이득을 실현할 수 있다. 어? 그런데 앞으로 사실 떨어질것 같네? 100달러 아래로 무조건 떨어진다는 확신이 존나 온다. 그..

2020. 6. 21. 22:21

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[채권공부] 듀레이션

1. 채권에서의 듀레이션은 간단히 말하면 주식에서의 베타(변동성)개념이라고 보면 된다. ex) 주식의 베타가 1이면 주식시장 10% 상승시 A종목도 10% 상승한다는 뜻이며, 베타가 2이면 A종목은 20% 상승한다는 뜻이다. 채권 듀레이션이 1년이면, 해당 채권의 시장금리가 1% 변동 시, 채권가격이 반대로 1% 변동한다는 뜻이다. ex) 현재 투자하고 있는 국채 듀레이션이 3년일 때 국채시장금리가 0.5% 상승하였다면 투자한 채권펀드의 가격은 -1.5% 하락하게 된다. ※ 기초자산에 대한 파생상품의 다이내믹 가격변동 비율은 '델타'라고한다. 2. 금리가 하락할것으로 예상된다면 = 채권가격이 올라간다는 뜻이고, 이때는 듀레이션을 길게 박으면 극대화 오지게 박고 많이 먹을 것이다. = 듀레이션 오지는건 장..

2020. 6. 20. 21:42